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市場普遍的常識認為，特定基本面因素，會影響債市的殖利率。具體來說，就像是經濟成長、政府支出、通膨數據及央行的前瞻指引。不過匯豐 (HSBC) 最新報告認為，美國國債的實際表現，並不支持這些假設看法。

據《彭博》報導，Steven Major 率領的匯豐固定收益分析師團隊指出，比起這些傳統說法，高債務水準、人口因素及貧富差距，更具有壓倒性的影響力。

Major 說：「我們發現，很多應用在債券殖利率的經驗法則或是『啟示』，根本就錯了。」

相較於彭博調查顯示，分析師預測 2017 年美國 10 年期國債殖利率的中值為 2.75%，匯豐團隊認為，今年底美債殖利率將是 1.35%，這份報告也是為這項與眾不同的預測進行辯護。

Major 和他的團隊認為，看跌債市所提出的 4 個主要原因，都不正確。

第一種理由，強調債券殖利率與名目經濟成長率有密切關連。但是，匯豐團隊檢驗了國債殖利率與美國名目經濟成長率，之間並沒有長期的相關性，兩者的關連性非常微弱。

(圖表取自彭博)第二種理由，認為財政寬鬆會推高國債殖利率。就這點來說，可以檢驗債務占 GDP 比重的變化，與 5 年 / 5 年遠期通膨率之間只有弱相關，就可以發現看法並不正確。

(圖表取自彭博)第三種理由，認為央行前瞻指引會影響殖利率。但最近幾年，遠期市場對利率的預期，一直低於聯邦公開市場委員會 (FOMC)。Major 強調，外界一直認為，FOMC 前瞻指引引導利率走低，但這是誤解。現在 Fed 反而必須逐漸調升鷹派利率預期。這說明，其實 FOMC 是在遵從市場引導。

第四種理由，相信通膨和經濟活動的意外性會推動殖利率變化。傳統看法認為，通膨的意外性，與名目利率長期的變動相關，畢竟，物價壓力會降低價券的實際價值。不過匯豐團隊認為，這點很難由數據獲得實際的驗證。相對地，反倒是投資人對長期名目成長的預測，在驅動長期殖利率。

總之，雖然 Major 的觀點很反潮流，但他也為投資人做了個提醒－別太高估財政及貨幣政策對國債殖利率的影響力。

（中央社記者唐佩君台北13日電）行政院今天表示，去年12月份對新南向目標國出口金額達53.7億美元，對東協10國出口已復甦，另相關國家來台留學人數增加，顯示新南向推動貿易與人才培育有初步成果。

行政院經貿談判辦公室晚間發布新聞稿，民國105年12月份台灣對新南向目標國出口金額達53.7億美元，較前年104年12月份成長20.1%，其中對東協10國出口成長22.9%，出口金額約47.2億美元，顯示對新南向國家，特別是東協的出口已見復甦。

另在新南向推動人才交流方面，依據教育部統計資料，105學年度新南向國家在台灣學生總數為2萬9145人，較104學年的2萬8550人，成長2.1%；其中東協國家學生人數為2萬7264人，年成長約1.9%，另南亞留學生達1443人，年成長12.4%，值得持續注意。

經貿談判辦公室指出，今年相關單位將投入更多資源，除擴大辦理各項貿易推展措施，也將擴大獎學金名額，充分行銷台灣高等及技職教育專長，並以在東協主要城市舉辦的台灣形象展為基礎，在經貿、人才及農業等方面展現台灣特色，相信新南向政策效果將更為顯現。1060113

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